項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析熱議股票估值的三點(diǎn)理論-估值不是技術(shù)是藝術(shù)

發(fā)布時(shí)間：2020-01-13 18:10:00 瀏覽：205次收藏：10次評(píng)論：7條

我們認(rèn)為，股票估值更接近于藝術(shù)，而不是科學(xué)，因?yàn)樵趯?shí)踐中內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)難以把握的概念。

關(guān)鍵的一點(diǎn)是，我們進(jìn)行股票估值的目的并不是確定某一證券的內(nèi)在價(jià)值到底是多少，而是只需搞清楚其內(nèi)在價(jià)值是否足夠——足以證明應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)這種股票，內(nèi)在價(jià)值是否比市場(chǎng)價(jià)格高或低。

出于這種目的，一個(gè)大概的、近似的內(nèi)在價(jià)值數(shù)字就足夠了。打個(gè)比方來(lái)說(shuō)，在日常生活中，要想知道一位女士是否肥胖并不需要打聽(tīng)出她的確切體重。

對(duì)于不同的情況，內(nèi)在價(jià)值表現(xiàn)出不同程度的明確性，而明確性的程度則由一個(gè)“近似值的范圍”來(lái)反映。即使是一個(gè)非常不明確的內(nèi)在價(jià)值范圍，如果該股票的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格仍大大超出這一范圍，我們?nèi)阅艿贸雒鞔_的結(jié)論。

接下來(lái)由項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析來(lái)述說(shuō)股票估值的三點(diǎn)理論-估值不是技術(shù)是藝術(shù)，搞不懂的一起看看吧。

股票估值的三點(diǎn)理論-估值不是技術(shù)是藝術(shù)：

內(nèi)在價(jià)值接近于藝術(shù)而不是科學(xué)的理由包括以下三點(diǎn)

一是數(shù)據(jù)不足或者不準(zhǔn)確。

雖然很少有完全偽造數(shù)字的情況出現(xiàn)，但有些公司會(huì)使用某種會(huì)計(jì)手段調(diào)節(jié)數(shù)字的結(jié)果，以及隱瞞一些重要的信息。我們需要學(xué)會(huì)如何識(shí)破這些伎倆項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析熱議股票估值的三點(diǎn)理論-估值不是技術(shù)是藝術(shù)。

二是未來(lái)的不確定性。

我們基于當(dāng)前的事實(shí)和明確的發(fā)展方向做出預(yù)測(cè)，但任何新的發(fā)展都有可能使這種預(yù)測(cè)落空。由于影響股票未來(lái)發(fā)展的因素非常多，將分析技術(shù)應(yīng)用于股票估值面臨著各種固有的困難，因此對(duì)于股票的分析往往是沒(méi)有定論和令人失望的。

甚至可以這樣說(shuō)，只要這種分析得出了看似確定的結(jié)論，那么這種結(jié)論就可能存在誤導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)。我們面臨著這樣一個(gè)問(wèn)題：股票分析究竟能在多大程度上預(yù)測(cè)未來(lái)的條件變化。在完成對(duì)分析過(guò)程中涉及的所有因素的討論之前，我們不妨把這個(gè)問(wèn)題暫時(shí)放在一邊。

未來(lái)的發(fā)展大部分是不可預(yù)測(cè)的，而股票分析的假設(shè)前提是，歷史記錄最起碼可以用來(lái)粗略地指出未來(lái)的發(fā)展方向。對(duì)這個(gè)前提的懷疑越大，那么分析的價(jià)值就越低。因此，內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算分析對(duì)債券更加有用，因?yàn)閭裙善钡淖兓赡苄孕〉枚?。其對(duì)具有一貫穩(wěn)定特性的行業(yè)的公司股票也比較有效。

股票估值的三點(diǎn)理論-估值不是技術(shù)是藝術(shù)

三是市場(chǎng)的非理性行為。

市場(chǎng)與未來(lái)一樣不可捉摸，兩者都不能預(yù)測(cè)或者控制，但分析的成功有賴于這兩個(gè)方面。我們尋找那些價(jià)值被低估或者高估的股票，就更關(guān)心市場(chǎng)價(jià)格了。

我們最終的判斷必須很大程度上根據(jù)股票的市場(chǎng)價(jià)格做出。在股票市場(chǎng)中，價(jià)值投資的兩個(gè)前提是：第一，市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常偏離股票的內(nèi)在價(jià)值；第二，當(dāng)這種偏離發(fā)生時(shí)，市場(chǎng)中會(huì)出現(xiàn)自我糾正的趨勢(shì)。

雖然在股票市場(chǎng)上有“市場(chǎng)的判斷永遠(yuǎn)正確”和“股票的市場(chǎng)價(jià)格就是其價(jià)值，既不多也不少”的說(shuō)法，但上述前提中的第一個(gè)無(wú)疑是正確的——價(jià)值和價(jià)格之間不存在必然的關(guān)系。

市場(chǎng)不是一臺(tái)根據(jù)股票的內(nèi)在品質(zhì)精確、客觀地記錄其價(jià)值的計(jì)量器，而是匯集了無(wú)數(shù)人部分出于理性、部分出于感性的選擇的投票機(jī)。

從理論上來(lái)說(shuō)，第二個(gè)前提也是同樣正確的，但在實(shí)際中卻存在著市場(chǎng)價(jià)格向價(jià)值緩

慢回歸的風(fēng)險(xiǎn)。忽視或誤解導(dǎo)致的低估某一股票價(jià)值的情況經(jīng)常會(huì)持續(xù)一段極長(zhǎng)的時(shí)間，而過(guò)度狂熱或人為刺激產(chǎn)生的高估某一股票價(jià)值的情況也會(huì)經(jīng)久不退。

正是這種拖延給股票分析帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵趦r(jià)格向發(fā)現(xiàn)的價(jià)值回歸之前，新的決定因素可能取代舊的因素。換句話說(shuō)，股票價(jià)格變動(dòng)的同時(shí)，股票價(jià)值也會(huì)發(fā)生變動(dòng)。當(dāng)價(jià)格最終體現(xiàn)價(jià)值的時(shí)候，這個(gè)價(jià)值已經(jīng)發(fā)生了變化，前期用以做判斷的事實(shí)和理由都已經(jīng)不再適用。

我們應(yīng)當(dāng)盡最大可能規(guī)避這類風(fēng)險(xiǎn)：方法之一是在不大可能發(fā)生突然變化的環(huán)境中開(kāi)展工作；方法之二是挑選那些比較吸引公眾興趣的股票，一旦被低估，公眾就會(huì)及時(shí)做出反應(yīng)；方法之三是根據(jù)總體的市場(chǎng)狀況調(diào)整自己的工作，在宏觀環(huán)境和市場(chǎng)都很平穩(wěn)時(shí)注重尋找價(jià)值被低估的股票，而當(dāng)市場(chǎng)壓力和不確定性增大時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎行事；方法之四是要不斷跟蹤目標(biāo)公司的各類因素，一旦發(fā)生重大變動(dòng)，就對(duì)股票價(jià)值進(jìn)行調(diào)整。

我們需要牢記：股票價(jià)值只能取得近似的判斷而非精確的判斷；股票估值并非一成不變，世易時(shí)移，價(jià)格變動(dòng)的同時(shí)，價(jià)值也會(huì)發(fā)生變動(dòng)。

現(xiàn)在大家明白股票估值的三點(diǎn)理論-估值不是技術(shù)是藝術(shù)了吧！項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析已經(jīng)在上文教授了大家，相信各位在看完之后一定能夠盡快學(xué)會(huì)，減少配資風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要，還望大家重視起來(lái)。

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