股票相對估值法介紹之市盈增長比率相對估值法

發(fā)布時間：2020-03-25 13:12:00 瀏覽：210次收藏：17次評論：3條

市盈增長比率（PEG）的計(jì)算公式：
市盈增長比率=市盈率/每股收益的年度增長率=(每股價格/每股收益)/每股收益的年度增長率=(股票市值/凈利潤)/凈利潤的年度增長率

公司的價值取決于公司的未來，而市盈率、市凈率和市銷率估值法采用歷史數(shù)據(jù)，對公司未來的成長性估計(jì)不足。因此，市盈增長比率估值法將公司的未來成長納入考慮。

市盈增長比率是吉姆·斯萊特發(fā)明的一個股票估值指標(biāo)，是在市盈率估值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，反映了公司成長性對公司價值的影晌。

每股收益的年度增長率可以是歷史增長率，也可以是未來預(yù)測值。歷史增長率的好處是容

易得到且容易驗(yàn)證，但是缺點(diǎn)在于很多公司的歷史增長率并不一定與未來增長率一致，從而容易導(dǎo)致高估或低估。未來預(yù)測值則難以得到且從當(dāng)前時點(diǎn)看無法驗(yàn)證，具有較強(qiáng)的主觀性。為了減少未來預(yù)測值的誤差、在具體計(jì)算公司的市盈增長比率時，針對所需的預(yù)估值，一般可以取市場的平均預(yù)估值，即收集多家機(jī)構(gòu)分析人員對公司未來業(yè)績的預(yù)測值進(jìn)行平均或取中值。增長率采用未來預(yù)測值時，需要對公司未來至少3年的業(yè)績增長情況做出準(zhǔn)確的判斷，大大提高了預(yù)測的難度。只有當(dāng)投資者有把握對公司未來3年以上的業(yè)績表現(xiàn)做出比較準(zhǔn)確的預(yù)測時，市盈增長比率的使用效果才會體現(xiàn)出來，否則會起誤導(dǎo)作用。

實(shí)踐中，市盈增長比率一般是用公司的市盈率，除以公司未來3~5年的每股收益復(fù)合增長率。例如，一只股票的當(dāng)前市盈率為20倍，其未來5年的預(yù)期每股收益復(fù)合增長率為20%，那么這只股票的市盈增長比率值就是1。公司的市盈增長比率值等于1，表明市場賦予這只股票的定價可以充分反映其未來業(yè)績的成長性。如果市盈增長比率大于1，則這只股票的價值就可能被高估，或市場認(rèn)為該公司的業(yè)績成長性會高于市場的預(yù)期。對于成長型股票，其市盈增長比率值都會高于1，甚至在2以上。投資者愿意給予其高估值，表明該公司未來很有可能會保持業(yè)績的快速增長。市盈增長比率小于1，要么是市場低估這只股票，要么是市場認(rèn)為其業(yè)績成長性可能比預(yù)期的要差。

使用市盈增長比率估值時

，我們先選擇一組可比公司，計(jì)算其平均倍數(shù)或中間值。為了反映目標(biāo)公司與可比公司在基本因素方面的差異，我們可能需要對計(jì)算出的平均值進(jìn)行調(diào)整，以此作為估值公司的市盈增長比率倍數(shù)，然后使用下述公式：
每股價值=每股收益的年度增長率×市盈增長比率×每股收益（或者：股權(quán)價值=凈利潤的增長率×市盈增長比率×凈利潤）

由于市盈增長比率不像市盈率、市凈率和市銷率那么簡單直觀，因此普及程度不如后三者。市盈增長比率估值法的缺陷除了前述市盈率的缺陷外，還包括在如何確定每股收益的年度增長率方面存在著比較大的困難。

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